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　　2023年建筑行业运行承压，行业总产值同比增长1.26%，同年新签合同额转为负增长，在手合同增速降至1.27%，人均竣工产值和人均施工面积同比分别下降6.26%和10.02%。从各大需求板块的表现来看，地产板块销售表现仍相对弱势；基建投资同比增长8.24%，仍处于相对高位；以能源、交通领域为代表的重大领域投资增速优于公共市政类项目，成为建筑行业需求的主要支撑。

　　展望2024年，受房地产新开工及土地购置力度均进一步减弱影响，预计房建领域建安新开工投资仍将低迷，部分重点省份基建或受到资金约束影响增量空间有限。但是高能级城市地产需求存在韧性，叠加“三大工程”相关投资，城市间分化将加大；交通、能源及水利建设领域仍存在投资空间，将成为短期内建筑企业的需求支撑。

　　策略调整方面，建议重点关注需求支撑较好的交通、能源、水利建设领域资质齐全且等级较高的施工主体。同时，在房建及传统市政领域需求增速放缓背景下，需求将出现分化，竞争将加剧，建议关注房建业务布局于高能级城市，市政建设业务布局于低风险省份的施工主体。

　　建筑施工行业景气度持续受到下游房地产及基础设施建设行业的影响。2023年房地产行业面临深度调整，对建筑施工需求造成负面拖累，基建投资成为建筑施工行业的重要需求支撑。展望2024年，预计房地产新开工及施工降幅将有所收窄，城市间将呈现分化；传统市政基础设施建设领域受到资金约束影响，需求亦将呈现一定分化。本文将通过建筑行业2023年运行情况及重要需求板块表现的分析，总结需求变化趋势，提出策略建议。

　　行业总产值同比小幅增长1.26%，竣工产值占比降至43.53%，施工及竣工面积均为负增长。2023年建筑行业实现总产值31.59万亿元，同比小幅增长1.26%；同年竣工总产值13.75万亿元，同比增长0.77%，2023年竣工产值占比仅为43.53%，较2015年60.92%的近期高点下降超过17个百分点。同时，2023年建筑行业施工面积同比下降1.5%，连续第二年呈现负增长，竣工面积同比下降4.91%，降幅分别较去年同期扩大0.8和4.23个百分点。新开工方面，2023年全行业新开工面积40.40亿平方米，同比下降7.85%，尽管仍延续下降趋势，但降幅同比收窄3.05个百分点。

　　新签合同额转为负增长，在手合同规模同比增长1.27%，项目储备充足度下降。建筑行业合同金额及新签合同额自2009年以来呈现波动下降趋势，2023年全行业新签合同规模为35.60万亿元，同比下降2.85%，为自2006年以来的第二次负增长（上一次为2015年，同比小幅下降0.12%）。在手合同方面，截至2023年末建筑行业签订合同余额为72.47万亿元，同比小幅增长1.27%，但增速大幅下降7.68个百分点，未来行业项目储备充足度进一步下降。

　　人均竣工产值和人均施工面积同比分别下降6.26%和10.02%。2023年建筑业从业人数小幅增长1.35%至5,253.75万人，但受竣工产值增速低于人员增长及施工面积同比下降影响，人均竣工产值和人均施工面积均出现负增长，同比分别下降6.26%和10.02%。

　　基建成为建筑行业2023年需求的主要支撑。近年来，随着支撑施工需求的房地产、基础设施及制造业三大需求投资增速持续放缓，带动建筑行业总产值增速持续下降。尤其是自2021年以来，地产行业进入深度调整，2022~2023年连续两年固定资产投资完成额下降幅度均在10%以上；制造业投资增速连续两年回落，降至10%以内；基建投资增速自2022年起连续两年维持较高增速，2023年为8.24%，仍处于相对高位，成为2023年建筑行业需求的主要支撑。

　　能源、交通等重大领域投资增速优于公共市政类项目。具体到细分领域来看，2019年以来电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资增速持续较高，2022~2023年累计投资同比分别增长19.3%和23%；在铁路投资的带动下，交通类基建投资同比分别增长9.1%及10.5%，均保持高速增长。而受到2022年下半年以来的高基数、2023年下半年地方政府债务以风险化解为主基调及城投企业以周转类融资为主等因素影响，2023年水利、环境及公共设施投资增速同比大幅下降10.2个百分点至0.1%。

　　地产板块表现仍相对弱势。销售价格方面，70个大中城市新建商品住宅价格指数自2019年初起开始下降，2022年4月起出现负增长，2023年12月同比下降0.9%，延续下降趋势。销售面积方面，2023年国内商品房销售面积同比下降8.5%，降幅大幅收窄。库存方面，2018年2月起商品房竣工待售面积增速呈现持续上升趋势，截至2023年末同比增长19%，尾盘销售压力加大；以“累计新开工面积-累计销售面积”对开工未售面积进行估算，截至2023年末，尽管规模有所下降，但开工未售面积仍超过20亿平方米，且由于销售不振，广义去化周期增加，截至2023年末已增至2.19年，为近8年以来的最高水平。整体上，尽管地产库存规模有所下降，但受销售不振影响去化周期反增，需求表现仍弱势。

　　房地产新开工及土地购置力度均有所减弱，预计未来短期内建安投资仍将低迷。尽管2023年新开工面积降幅收窄，但受需求低迷影响，房地产新开工及土地购置力度均有所减弱，同比仍下降超过20%。同时，房企土地购置热情持续减弱，自2017年后波动下滑，2022年当年土地购置面积同比下降53.4%。在土地购置热情低迷背景下，预计房建类施工需求仍将低迷。

　　城市间将呈现分化，三大工程对高能级城市房建需求有一定提振作用。从70城新房价格指数来看，二、三线个大中城市新建商品住宅房价已连续下跌21个月，不同城市能级房价表现存在差异。一线年房价仍小幅增长，仅在12月份同比小幅下滑-0.1%；二线年的下滑之后有所企稳，跌幅最大、时间最长的为三线%。未来，“房住不炒”定位已成为社会共识，持续实施房地产长效机制，落实“稳地价、稳房价、稳预期”，未来房价大幅上涨概率很低，而房价分化趋势将继续，一线城市房价整体企稳，二线城市或将小幅下滑，三四线城市在市场活跃度下降的情况下或将继续小幅走弱。同时，2023年4月中央政治局会议及2023年7月的国常会均提出“在超大特大城市积极稳步推进城中村改造”，截至2024年1月末，媒体报道已有广州、成都、济南、石家庄、合肥、西安、重庆、南京、贵阳、苏州、宁波、杭州、厦门等17个城市披露获得首批超大特大城市城中村改造专项借款落地拨付，合计金额约4,300亿元，预计短期对一线及强二线城市的需求将起到一定提振作用。

　　积极的财政政策为地方基建投资提供增量资金，结合“一揽子化债”方案同步推进，地方基建投资总体规模将维持，但区域间将呈现分化。财政收入方面，2023年全国一般公共预算收入同比增长6.4%，增速较2022年大幅回升，但全国政府性基金收入连续两年实现负增长。在地产表现仍相对偏弱背景下，预计2024年政府性基金大幅反弹概率不大。地方政府债券方面，近年来地方政府债券发行及净融资规模不断扩大，但新增债券规模相对平稳，2020年以来年发行规模一直稳定在4.3~4.8万亿元之间，2024年仍维持积极的财政政策，并“适度加力，提质增效”金沙集团1862cc成色，2024年赤字率拟安排3%，赤字规模4.06万亿元，比上年年初预算增加1,800亿元，其中计划新增地方政府一般债券7,200亿元。同时，拟安排地方政府专项债券3.9万亿元，计划规模基本持平。此外，结合“一揽子化债”方案的推进，城投企业融资以保障存量债务周转为主，严控新增融资，尤其是部分重点省份，严控新增政府投资项目。因此，积极的财政政策为地方基建投资提供增量资金，结合“一揽子化债”方案同步推进，将起到优化基建投资支出结构的效果，投资规模有望维持，但区域间将呈现一定分化。

　　交通、能源及水利建设领域仍存在投资空间，将成为短期内建筑企业的重要需求支撑。根据交通及能源领域的建设规划，至2027年末，我国在高速铁路、高速公路、民用机场及高等级航道等方面均仍存在较大建设空间；同时，尽管风电及光伏装机规模近年来持续保持快速增长，且煤电装机在全部电力装机中占比已降至50%以下，但煤电发电量占比仍在高位，2023年达60%，新能源发电量仍存在提升空间。同时《“十四五”现代能源体系规划》中强调加快推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地项目建设，预计未来风电、光伏等新能源发电机组仍存在一定建设空间。同时，相较于传统市政建设领域，交通及能源项目一般均设有专项建设资金，如高速公路建设中资本金包括车购税、一般公共财政预算中用于交通建设的财政拨款等。

　　同时，2023年10月24日，十四届全国人大常委会第六次会议表决通过决议，明确中央财政在2023年四季度增发2023年国债1万亿元，作为特别国债管理。此次增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，2023年安排使用5,000亿元，结转2024年使用5,000亿元，用于集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，整体提升我国抵御自然灾害的能力。国家发展改革委2月7日消息显示，2023年1万亿元增发国债项目已于近日全部下达完毕。2024年3月5日，国务院总理李强在第十四届全国人民代表大会第二次会议上的政府工作报告中提到“从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，今年先发行1万亿元”、“要大力优化支出结构，强化国家重大战略任务”，重点领域建设资金保障性强。

　　制造业利润总额仍延续负增长，下游需求低迷，过剩产能行业严控新增产能。2022年及2023年制造业利润总额同比分别下降13.4%和2%，尽管降幅收窄，但仍未能实现正增长，将一定程度制约制造业企业的投资积极性。同时，钢铁、水泥、玻璃等产能过剩行业仍严控新增产能。具体来看，2021年4月17日修订后的《钢铁行业产能置换实施办法》印发，指出建设炼铁、炼钢产能均须分别实施产能置换。建设非高炉炼铁、提钒转炉、回转窑-矿热炉（RKEF）等设备，产能核定须“一事一议”上报工业和信息化部。大气污染防治重点区域严禁增加钢铁产能总量。2021年7月2日，修订后的《水泥玻璃行业产能置换实施办法》印发，明确提出严禁备案和新建扩大产能的水泥熟料、平板玻璃项目。确有必要新建的，必须制定产能置换方案，实施产能置换。因此，预计制造业未来投资需求仍将走弱。

　　拥有交通、能源等重点领域专业建设资质的主体未来需求支撑较好，建议重点关注。预计能源、交通及水利专业领域投资项目仍将保持较快增速，需求支撑及资金保障均相对较好，未来需求支撑有保障；同时，专业化施工具有一定资质门槛，未来业务开展保障性将亦较好。因此建议重点关注具备如港口与航道工程施工、水利水电工程、电力工程、桥梁工程、隧道工程、铁路交通等工程施工资质，尤其是具备总承包及专业承包等高等级资质的主体。

　　房建及传统市政领域竞争将加剧，建议优选房建布局于一线或强二线等高能级城市、市政业务布局在低风险省份的企业。受房建需求萎缩，市政类基建增速偏低影响，该领域建设项目未来竞争将持续加剧，需尤其关注其业务布局。建议关注房建业务布局于一线或强二线等高能级城市、市政建设业务布局在低风险省份的主体，以上区域地产降幅低于全行业水平，未来需求有望率先复苏；低风险省份在新增市政基建项目投资及融资方面均仍存在一定空间。

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